现金还是再投资？在基金分红中如何寻觅投资机会
摘要：据Wind数据统计显示，截至12月9日，今年以来共有309只基金成功实施分红451次，其中，285只开放式基金成为了今年的分红主力，分红总额达到891.93亿元，同期24只封闭式基金也有156.78亿元的分红，两者合计分红1048.71亿元，而2009年基金分红总额仅为460.53亿元。 国金证券基金研究总监张剑辉表示，2004年7月1日实施的《证券投资基金运作管理办法》第35条规定，开放式基金的基金合同应当约定每年基金收益分配的最多次数和基金收益分配的最低比例。 海
随着年末临近，越来越多的基金陆续分红。据Wind数据统计显示，截至12月9日，今年以来共有309只基金成功实施分红451次，其中，285只开放式基金成为了今年的分红主力，分红总额达到891.93亿元，同期24只封闭式基金也有156.78亿元的分红，两者合计分红1048.71亿元，而2009年基金分红总额仅为460.53亿元。
基金分红是利是弊？
一提起基金分红，不少投资者就会直接联想到基金在变相减仓。部分投资者提出，基金年底大规模分红是否与近来A股市场持续低迷震荡有关？
国金证券基金研究总监张剑辉表示，2004年7月1日实施的《证券投资基金运作管理办法》第35条规定，开放式基金的基金合同应当约定每年基金收益分配的最多次数和基金收益分配的最低比例。因此，基金分红含有契约的要求，不能简单作为基金对市场判断的参考依据。
海通证券基金分析师吴先兴认为，分红一直是基金回馈基金投资者的一种方式，分红并不意味一定是基金对后市比较谨慎，很多时候也有可能是考虑到运作规模的原因，特别是进行大比例分红时，减少了基金规模，对基金管理人的运作可能更为有利。当然，在基金对后市比较谨慎时，也有可能选择分红这种方式让投资者落袋为安。
好买基金研究中心分析师曾令华也认为，基金分红与其对后市的态度并没有直接的关系。如果基金经理不看好市场，直接减仓就可以了，没有必要通过分红的方式。分红之后，仓位反而是升高了，而且基金公司还损失了管理费。
曾令华表示，从另一方面看，基金分红更多是为了降低基金累计收益丰厚之后出现的基金投资者大规模赎回的风险。通过分红将一定收益返还给投资者，投资者一方面可以落袋为安；另一方面还节省了赎回的手续费，因此，小额分红对基金公司和投资者来说都是良性的。
分红与业绩成正比
开放式基金的分红实际上是把部分基金资产变现，其来源是基金在投资运作中实现的收益。对投资者来说，基金分红的实质就是减少收益性资产，而相应增加储蓄性资产。虽然部分理财专家认为分红对投资者并无实质意义，但大多数投资者购买基金既希望获取长期增值，也希望能够满足短期的现金需要，定期分红的基金可以最低成本(免税、免赎回费)让投资者抽取投资回报，这种低成本实现收益的方式也得到很多机构投资者的青睐。
那么，有哪些基金分红最慷慨呢？根据wind数据统计2005年以来的股票型基金、混合型基金的分红情况，在139只已分红的股票型基金中，分红总额排在前列的分别是易方达价值精选82.7亿元、工银价值69.7亿元、华夏优势增长68亿元，分红次数排在前面的分别是中邮核心优选12次、易方达价值精选9次、建信恒久价值9次、工银价值8次。在所有股票型、混合型基金中，分红总额排在前面的分别是华夏红利、嘉实主题、易方达价值精选、华夏成长和工银价值。
根据基金契约规定，基金分红是对可分配收益按照一定比例进行分配。一般而言，基金分红潜力取决于其净值增长，而投资管理能力又决定了净值增长的潜力。因此，在某种程度上，长期能够实现高分红的基金也意味着该基金长期能够实现较好的投资收益。德圣基金研究中心的基金研究报告以分红总额近70亿元的工银价值为例，根据11月26日的晨星基金排行榜显示，28只记入排名的5年以上老基金中，工银价值以总回报率404.96％的业绩排在第7名，年化回报率高达38.82％，获晨星5年五星评级。
值得注意的是，今年封闭式基金分红实力分化明显。据专业人士根据半年报和三季报测算，截至三季末有七成封闭式基金具备分红能力，但大多可分红额度不大，单位可分配收益超过0.1元的基金仅有5只。
业内人士认为，由于今年A股市场整体表现不佳，结构性行情格外突出，因此封闭式基金业绩整体呈现两极分化之势。据天相投顾统计显示，截至12月3日，26只传统封闭式基金今年以来净值增长率平均为5.44％，其中收益为正的有18只，其余8只亏损。虽然有18只基金净值增长率为正，但收益率超过10％的只有5只，其中净值表现最好的3只收益率均超过20％。
选择现金或再投资
博时基金市场部副总经理徐文元认为，如果基金在前期累积了一定的收益，选择将一定比例的收益分给基金持有人一方面可以让投资者感受到实实在在的收获，另一方面也能避免后市的风险。目前国内相关的税法规定，投资者从基金分配中获得的收入，暂不征收个人所得税，持有人减少了税收方面的负担。当然，基金分红某些时候也显示了基金经理对后市的一种谨慎的态度，基金经理不愿将投资盈余继续再投资，也会选择分红。
张剑辉表示，对于基金分红，投资者可以选择现金分红或红利再投资。选择现金分红，红利将于分红实施日从基金托管账户向投资者的指定银行存款账户划出。而红利再投资则是直接将所获红利再投资于该基金。如果投资者不需要不定期的现金支出，而想直接再投资，就可以选择红利再投资方式，在这种情况下，分红资金将转成相应的基金份额并记入投资者账户，且免收再投资的费用。实际上，这两种分红方式在分红时实际分得的收益是完全相等的。这部分收益原来就是基金单位净值的一部分。因此，投资者实际上拿到的是自己账面上的资产，这也就是分红当天(除权日)基金单位净值下跌的原因。
徐文元认为，红利再投资比较适合以下人群：一种是有长期投资基金的打算，红利对自己来说暂时没有用处，这时可以选择红利再投资，以避免因遗忘造成分红资金的长时间闲置；另一种是对基金前景非常看好，预计上升空间较大，这时应尽量选择红利再投资方式，以实现利滚利的投资目标以及节省再投资的认购费用。
基金分红只是基金收益分配的一种方式而已。对基金管理人而言，切实实施基金合同中的条款，合理的分红是其应尽的义务。从长期来看，随着国内投资者的逐渐成熟，相信那些以投资者利益为先的基金管理人最终会立于不败之地，获得投资者的青睐。但业内人士同时强调，投资者不能仅以高比例分红或是频繁分红来作为挑选基金的惟一标准。